在全球qiu多个代表性国家长期qi利率不断下降甚至为负的背景下，高净jing值群体财富保值不再容易。国内理财产品收益下降，货币基金jin收益降至2%左zuo右。但居民稳健投tou资需求依然旺盛。因此ci，从客户需求的角度出发，如何在不增zeng加风险的情况下实现利li润最大化，已经成为客户在资产配置zhi中的重要需求。
业界所称的“固收shou+”产品是什么
行业ye内所谓的“固收”是一种通俗说法，指的是资管产品pin分类中的“固定ding收益类”，也就是产品投资于存款kuan、债券等债权类lei资产的比例不低于80。以固定收益类资产提供基本收益，在控制波动的前qian提下，通过股票、新债、可ke转债等资产，或huo通过CPPI、量化、套利等策略，适shi度增加组合收益的弹性xing。以某信托公司si为例，为了提高gao收益率，采用固定收益类资产和he其他资产的组合来构造“固定收益yi类”产品，其中其他资产chan包括股票、CTA策略、期权策略、量liang化对冲策略等。
此类产品兴起的背景
对信托产品pin净值的需求
资管新规gui打破刚性兑付，产品净值化管理，非标债权资产持chi续缩水。“固定收益”策ce略是产品体系迭代的新方向。
收益率下降的选择
全球代表性国家长期利率lu中枢持续下行，国内银行理li财产品收益下降，货币基金收益降至2%左右。
客户的稳定投tou资需求
在利率下行的背bei景下，从资产配置的角度来lai看，在不增强风feng险偏好的情况下，投资者通过多资产配置、多策略整合he来提高收益，是shi一种策略配置。
Wind数据显示，截至8月18日，今年以来共有468只“定增zeng”基金成立(不同份额另计ji)，总募集规模达到3840亿yi元，超过去年全年发行规模mo，占今年新发基金的de近20%。
产品的主要特te征
这类产品作zuo为债券权益类资产配置的一类，通过债zhai券收益作为后盾，为wei投资组合贡献一定的稳wen定收益来源，少部分fen通过权益类资产进行增强。固gu定收益与权益类资产负相关，可以产chan生一定的对冲效果，规避部分单一yi市场下跌带来的风险。
“这类产chan品的收益提升分fen为两部分，一是shi直接提升固定收益部分的收shou益；另一种是通tong过“”部分提升收益yi，即管理人将与yu固定收益资产相关guan性较低的风险资产叠加在zai投资组合中，以提高产品的绝对收益。
01 投资策略
80%以上的资金投tou资于低风险的债券quan资产；不到20%的资金投资于股票、可转债、新投资、固定收益、量化hua策略、衍生品等。一些资产旨在zai提高投资组合的整zheng体收入。
02 产品类型
公募基ji金：一级债基、二级ji债基、偏债混合型基金、灵活配pei置型基金。
理财：名称中常包含han“增强”、“强债”、“FOF”等关键词的中低风险xian产品。
03 风险特征
控制波动和回撤che，降低投资者择时难度；
追zhui求中长期稳定收益，是目mu前资产管理产品谱中较为稀缺的中zhong风险中收益产品。
04 投资者构gou成
从基金层面看，整体上机构仍是shi投资主体，但不同类型基金jin分化明显；
中等风险特te征产品个人持有比例上升，非标biao替代产品。
“+期qi权”策略介绍及收益分fen析
根据“”的不同资产属shu性，“固定收益”的策略主要yao分为四类：可转债、权益、衍生sheng品(期权/期货)以及上述三种策略的组合。在银行xing子公司和信托公司中，“股权”和“场外期权”较为常见。
“权益”策略主要适用于高波动dong市场，不适用于波动市场。“+场外期权”策略适用于高gao波动和低波动市场，跨越牛市、熊市shi和动荡市场。接下来，本文将重点dian分析“固定收益场外期权”产品。
为了方便大da家了解“场外期权”的交易结构，取一个产品pin是
“固定场外期权”策ce略是一种结构性产品，是固定收益资产和衍生品的结合。管理li人可以通过调整固定收益yi类资产和衍生品的配置比例来改变bian投资组合的波动dong率和杠杆率，从而设she计出不同风险水平的结构gou性产品。这类产品的de收益来源主要有两种：固定收益和he浮动收益。
那么me“固收+期权”策略产品对投资者zhe而言，有何吸引力？
当然，任何投资都要关注zhu风险。场外期权作为一yi种衍生品交易，不同于股票交jiao易业务，其具有杠杆性xing、跨期性、联动性、高风feng险性等特征，无论参can与何种衍生品交易都可能面mian临亏损的风险。而且对于期权的买方来说，会存在短duan期内损失所有期权购买费用的风险。
本文来自中融财富。
